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2023年以来，美元兑人民币单边汇率在一季度触及6.70左右的低点之后即开始震荡贬值，截至6月9日收盘，在岸即期人民币对美元已经累计贬值3.22%，我们依旧维持2022年底对今年人民币汇率的判断，2023年人民币汇率的波动区间或保持在6.80-7.20，期间由于市场情绪等动量因素，人民币汇率或阶段性突破至区间之外。

人民币贬值的两重映射：需求走弱、资金流出

人民币汇率不仅是货币的对外价格，从资产之间的比价关系来看，人民币汇率有两重映射：（1）人民币贬值映射经济总需求趋于下滑的前景，在“大宗商品出口经济体—制造业加工经济体—终端消费经济体”这一全球贸易分工产业链中，中国处于制造业生产加工环节，导致人民币汇率成为经济总需求的一面镜子，人民币汇率贬值指向经济总需求或趋于回落、大宗商品需求以及全球出口增速面临下行风险；（2）从资金流动和资产价格来看，人民币汇率映射本币资产风险偏好的变化，汇率贬值蕴意人民币股票和债券资产正迎来重估。

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