铁矿:预期先行,关注中期强弱切换机会_环球热头条

2023-07-03 11:03:23 | 来源:期货日报网


(资料图)

近期铁矿市场振荡偏强运行

从当月市场运行的主导逻辑来看:宏观面,6月美国政府债务上限法案落地,联储宣布暂停加息,但表态下半年仍将有两次加息;国内经济预期总体向好,然经济基本面仍存隐忧,强政策预期或有落地风险。产业面,上月铁矿供需双强,高铁水叠加低库存,短期利好驱动为主,但终端需求难见起色,从中长期增量上看,铁矿仍表现为供强需弱的格局。政策面,今年粗钢压减的总基调预计以平控为主,需关注下半年限产政策的落地情况。

海外金融风波边际缓和,国内经济预期总体向好

宏观方面,海外金融风波边际缓和,驱动市场风险偏好回暖。国内经济预期总体向好,然基本面仍存隐忧,强政策预期或迎来证伪。从海外看,6月美国政府债务上限法案落地,联储宣布暂停加息。一季度美国实际GDP年化季率终值超预期环比增长2.0%,通胀水平依然高于预期,多数决策者预计下半年仍将有两次加息。从国内看,6月制造业PMI为49.0%,环比上升0.2%;非制造业商务活动指数为53.2%,环比下降1.3%,制造业景气水平改善,非制造业仍高于临界点,其中建筑业企业信心较强。从月度核心经济数据看,地产、基建仍存隐忧,经济基本面数据疲弱。国内政策进入窗口期,近期政策利好落地不及预期,后续市场或仍偏乐观计价。

近期铁矿供需双强,高铁水叠加低库存

供给端,6月铁矿供应整体偏强,到港量表现中性偏强。上月澳巴发运环比增加,其中澳洲发运和巴西发运均为增量,全球发运总量环比增加,中国45港到港总量及北方港口到港量均为增量。从边际增量上看,铁矿供需格局相对宽松,表现为供强需稳。

需求端,上月铁水产量连续四周增加至近年同期高位,疏港量环比增加,钢厂盈利明显好转。铁矿下游需求持续好转,市场预期向好,但终端需求难见起色。主因钢厂受长流程利润驱动复产,日产量逐步增加,驱动市场形成钢厂补库原材料的预期,铁水表现较强。今年粗钢压减的总基调以平控为主,近端强铁水对远月压力较大,叠加淡季效应,则铁水产量总体趋势预计仍然回落,但幅度或不大。矿价上方压制力度不减,关注下半年限产政策的具体落地情况。

库存端,上月港口库存环比小幅增加,钢厂铁矿库存处于近年低位,去库现象仍存,关注利多驱动。港口库存逐渐进入垒库周期,钢厂长流程生产利润充足驱动钢厂补库。然而从现实情况来看,多数钢厂对后市预期仍然谨慎,也迫于资金压力,仍维持低库经营的情况,库存消费比仍未见底。当前铁矿价格回升,钢厂补库动作仍然谨慎,多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消费比指标看,均处于近年低位。

关注中期强弱切换机会

展望后市,宏观利好部分兑现,强预期难以证伪,钢厂受利润驱动生产意愿较强,铁水表现较强,铁水性价比明显优于废钢,然而预期赛道交易拥挤,短期铁矿估值处于高位,市场情绪回落,矿价或将振荡运行。操作建议:2309合约短期观望为主。(本文作者期货从业信息:F03114198)

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